庞爱华:债市趋势已定 节奏愈发难以把握
最近宏观经济层面的消息对于债券市场愈发偏空，虽然也有从说话留有余地的角度，认为不但简单的低估此次金融危机的影响程度，但从目前的经济数据来看，经济复苏的势头较为明显，或者说*策调控效果较为令人满意。如传出6月份新增贷款再次超过1万亿大关，发电量增速继续抬头，新能源行业开始率先复苏，美国居民收入出现增长态势；有关*府官员和重量级市场人士也发出稍微乐观的声音， 市场预期第四季度宏观经济*策可能小幅调整。等等。
从债券市场收益率波动来看，近期一改前期意见不统一的状况，以国债和金融债收益率为代表，出现10BP以下的上调幅度，尤其以3年期金融债收益率的上调令人关注。但在信用市场方面，短融和中票发行利率继续保持稳定，为债券市场提供最后的一道冷静心理底线，但我们认为，在3年期地方*府债发行利率不断上行的情况下，这道底线将承受越来越大的压力。但也不排除部分机构由于判断信用整体环境改善，而加大信用债投资力度的状况。因为这就是市场。
对目前的市场形势，我们判断总趋势已经基本确定，而节奏却很难把握。调仓时间早了，白白损失利差收入，调仓时间拖后，则有面临市值损失和流动性丧失的风险。对此，笔者的建议是，近期还是顺势而为，降低久期，在9月份左右观察经济数据变化再做定夺，赶早主动性还强一些。